Pod koniec 2016 r. wciąż stabilna sytuacja na rynku pracy

Dynamika zatrudnienia w sektorze przedsiębiorstw utrzymała się w listopadzie na październikowym poziomie 3,1% r/r, kształtując się nieznacznie powyżej naszej prognozy oraz mediany oczekiwań rynkowych wg ankiety Parkietu (3,0% r/r). Listopadowa dynamika wynagrodzeń wzrosła do 4,0% r/r, z 3,6% r/r w październiku, kształtując się pomiędzy naszą prognozą a medianą prognoz rynkowych (3,8% r/r wg ankiety Parkietu).

Opublikowane dane generalnie potwierdzają dotychczasowe wnioski dot. sytuacji na krajowym rynku pracy, przy nieznacznym błędzie prognozy w listopadzie. Cały czas tempo wzrostu zatrudnienia (w ujęciu zmian miesięcznych oczyszczonych z sezonowości) wskazuje na stabilny wzrost zatrudnienia porównywalny z sytuacją z połowy br. Jednocześnie rosnąca baza odniesienia dla indeksu zmian rocznych (wyraźne przyspieszenie poprawy sytuacji na rynku pracy pod koniec 2015 r.) skutkuje wyhamowaniem dotychczasowego (tj. notowanego w okresie I – III kw. br.) wzrostu rocznego wskaźnika zatrudnienia.
Utrzymanie w kolejnych miesiącach rocznego wzrostu zatrudnienia powyżej 3,0% r/r wymagałoby nowego silniejszego impulsu wzrostu popytu na pracę, co przy notowanych obecnie słabych inwestycjach przedsiębiorstw, utrzymującej się niepewności dot. sytuacji zewnętrznej jest mało prawdopodobne. Oczekujemy że w grudniu dynamika zatrudniania w sektorze przedsiębiorstw wyniesie 3,0% r/r, a w 2017 r. będzie oscylowała wokół poziomu 2,5% r/r.
Listopadowy wzrost dynamiki wynagrodzeń wynikał w naszej ocenie z wpływu efektów sezonowych. Wygaśnięcie październikowego efektu niższej liczby dni roboczych przełożyło się na wyższy wzrost aktywności w przetwórstwie przemysłowym i budownictwie, co wpływało pozytywnie na tzw. ruchomą część wynagrodzeń i tym samym podwyższyło płace ogółem. Niezależnie od wpływu czynników okresowych i sezonowych, nadal można wskazywać na generalny pozytywny wpływ na wzrost wynagrodzeń notowanego od kilku kwartałów wyższego popytu na pracę, co powinno skutkować w najbliższych miesiącach utrzymaniem dynamiki wynagrodzeń na poziomie ok. 4,0% r/r (w ujęciu uśrednionym).

Przy listopadowej poprawie dynamiki wynagrodzeń dynamika funduszu płac w ujęciu nominalnym powróciła do poziomu z września tj. 7,2% r/r, wobec 6,8% r/r w październiku. Dynamika realnego wzrostu funduszu płac wzrosła względem października (do 7,2% r/r), niemniej nie powróciła już do poziomów sprzed IV kw. (8,0% - 9,0% r/r) z uwagi na notowany w IV kw. silny wzrost wskaźnika inflacji CPI. Nadal jednak w porównaniach historycznych, bieżące dane wskazują na solidny wzrost siły nabywczej dochodów gospodarstw domowych przy dynamice funduszu płac pozostającej wyraźnie powyżej tej notowanej w l. 2011-2015. Ponadto należy mieć na uwadze pozapłacowe dochody gospodarstw domowych. W krótkim okresie nieporównanie silniejszym czynnikiem wpływającym na dynamikę dochodów do dyspozycji gospodarstw domowych pozostaje wypłata świadczeń w ramach programu „Rodzina 500+”. Daje to przesłanki do oczekiwania utrzymania silniejszego wzrostu dynamiki konsumpcji prywatnej w II poł. 2016 r. oraz w I poł. 2017 r.

Biuro Analiz BOŚ

Łukasz Tarnawa, Aleksandra Świątkowska