Dzisiaj w Krynicy premier ogłosił koniec kryzysu. Sam tego nie słyszałem bo byłem jeszcze w drodze z Tarnowa, ale znajomi mówili że zaraz potem rozchmurzyło się niebo i poranny deszcz został zastąpiony przyjemnymi promieniami słońca, jak w górach Peru.
Niektóre wskaźniki, jak na przykład PMI faktycznie zapowiadają koniec
recesji w strefie euro i okres stagnacji lub powolnego wzrostu, za
wyjątkiem Wielkiej Brytanii, gdzie odczyty PMI w przemyśle zapowiadają
boom. Ale niestety, jednocześnie pojawiły się sygnały wzrostu inflacji,
co oczywiście spowoduje znaczący wzrost rynkowego oprocentowania, mimo
zaklęć nowego szefa Banku Anglii importowanego z Kanady, który kiedyś
praktykował w GS-ie.
Nieznaczną poprawę koniunktury, którą teraz obserwujemy, zawdzięczamy
skumulowanym efektom druku pieniądza przez Fed i Bank Japonii, a testem
dla trwałości poprawy koniunktury będzie zmniejszenie skali tego druku
we wrześniu. Ja konsekwentnie używam modelu Ponziego do zrozumienia tego
co się teraz dzieje, i wiem że banki w strefie euro czeka potężne
delewarowanie w skali ponad 3 bilionów euro, i w takiej sytuacji trwała
poprawa koniunktury jest niemożliwa. Jako przykład mogę podać Hiszpanię.
2 września Bank Hiszpanii podał dane o kredycie dla firm ii gospodarstw
domowych w lipcu, i ten miesiąc przyniósł przyspieszenie spadków.
Kredyt dla firm obniżył się o 9 mld euro w ciągu miesiąca (najsilniejszy
spadek od grudnia 2012) a kredyt dla gospodarstw domowych o 6 mld euro
(też najwięcej od grudnia). Dane o kredycie dla całej strefy euro mamy
za czerwiec, kredyt dla firm spadł o 18 mld euro, a dla gospodarstw
domowych o 6 mld euro.
W Wielkiej Brytanii sytuacja jest odwrotna, kredyt dla firm wzrósł w
lipcu o prawie 3 miliardy funtów, a kredyt dla gospodarstw domowych
wzrósł o ponad 2,5 mld funtów. To w modelu Ponziego tłumaczy różnicę w
sytuacji gospodarczej strefy euro i Wielkiej Brytanii. Na tym tle Polska
prezentuje się następująco: kredyt dla firm spadł w lipcu o 3,5 mld
złotych, po wzroście w czerwcu, a kredyt dla gospodarstw domowych spadł o
prawie miliard po solidnym wzroście w maju i czerwcu. Zatem w Wielkiej
Brytanii widać solidną ekspansję monetarną, w strefie euro silne
kurczenie się kredytu, a w Polsce mieliśmy krótkoterminowy impuls
kredytowy, który w lipcu się odwrócił. Zatem zapowiedź końca kryzysu
przez premiera znajduje jak na razie słabe potwierdzenie w faktach.
Krzysztof Rybiński
Economy of the XXI century - https://www.mpolska24.pl/blog/economy-of-the-xxi-century
Professor Krzysztof Rybinski holds MA in computer sciences, and Ph.D. in economics. He has an extensive professional background. He worked as software engineer in Tokyo, director of the Soros Foundation programs in CEE, a consultant to the World Bank. He was chief economist and managing director at commercial banks. In 2004, he was appointed the Deputy Governor of the National Bank of Poland by the President of Poland and performed this function for four years until 2008. He was in charge of research, foreign exchange reserves management, payment systems, cash circulation management, monetary statistics and international relations. Under his supervision National Bank of Poland changed its investment strategy which resulted in additional one billion dollars profit for Poland. In 2004-2005, he was member of the EU Economic and Financial Committee, and in 2007-2008 a member of the Polish Financial Services Authority. In 2007-2008 he served as a World Bank alternate governor for Poland. He was also member of the supervisory boards of several financial sector companies (2008-2009) and Partner in Ernst & Young Poland (2008-2010). Since 2010, he has been Professor and President of Vistula University in Warsaw, which offers education to students from more than 30 countries. In 2012 he launched the investment fund called EUROGEDDON, its investment strategy assumes deepening financial crisis in the Eurozone. The fund launch was covered by Financial Times and CNN International.
Krzysztof Rybinski was economic advisor to several Polish governments. In the last few years he was a coauthor of country higher education strategy, e-government strategy and intellectual capital strategy.
Krzysztof Rybinski is author of numerous refereed papers in economics and (co) author of several books. In March 2012 ranking he was ranked the fourth best Polish economist by number of scientific citations. In October 2012 he received the business award of most respected Polish economist. He has also contributed hundreds of articles on economics and financial markets to Polish newspapers. He published in The Wall Street Journal, Financial Times and The Economist. He was the first senior central banker in the world to have started a popular and often quoted by media economic blog www.rybinski.eu already in 2006.
mPolska24
