Ukazał się raport NBP o koniunkturze w II kwartale, robiony na podstawie ankiet z ponad 1300 firm. Po jego przeczytaniu uważam, że zapowiada recesję.
Co prawda w syntezie NBP pisze, że w drugiej połowie roku będzie
lepiej, ale to wynika z odpowiedzi firm na jedno pytanie, które jest bez
znaczenia, bo dotyczy ogólnej oceny koniunktury (kiedy się poprawi) a
nie przewidywań dotyczących własnej firmy. Ponadto sam NBP dodaje, ze
rośnie niepewność. Niestety, moi koledzy w NBP używają złych modeli do
prognozowania rzeczywistości, więc nie odczytali poprawnie danych, które
sami zaprezentowali. Na tym blogu wielokrotnie pisałem, że obecnie
trzeba używać modelu Hymana Minskiego, lub jego wersji zmodyfikowanej
przez Steva Keena. ten model liczy popyt jako sumę nominalnego PKB i
przyrostu długu. Poniżej wykres z modelu Minskiego dla Polski, na
średnich czterokwartlanych. Prezentowałem te wyniki na dzisiejszej
konferencji naukowej w Vistuli.
Widać jak przyrost kredytu (należności banków) ciągnął napędzał
wzrost w latach 2006-2008, i jak doprowadził do spowolnienia w 2009 roku
i obecnie. Ale jeszcze nigdy nie było nominalnych spadków kredytu.
Natomiast teraz mamy zapowiedź masakry na rynku kredytów mieszkaniowych,
spada kredyt konsumpcyjny i do tego mamy jeszcze zapowiedź
delewarowania przez firmy, właśnie w raporcie NBP, poniżej:
Zatem kredyt prawdopodobnie będzie spadał, co zdusi popyt i będzie recesja. Potwierdzają to inne wykresy z raportu NBP:
Prognozy popytu w Q2’2013
I prognozy zatrudnienia i płac:
Zamiast powtarzać jak mantrę, że od połowy roku będzie lepiej, nie
wiadomo z jakich powodów, lepiej jest uważnie czytać sygnały, które
sugerują pogłębienie spadku popytu w drugiej połowie roku, z powodu
spadku kredytu. Zatrudnienie też będzie spadać, a płace będą w
stagnacji. Zatem należy oczekiwać recesji. Od ponad roku piszę, że RPP
powinna obciąć stopy w jednym strzale do 2-2,5 procent, żeby temu
przeciwdziałać. Ale RPP używa innych modeli do analizy. Moim zdaniem
błędnych. Zresztą stopy procentowe są mało istotne dla kredytu w czasach
delewarowania, więc to ma znaczenie tylko dla kursu złotego. Trwają
wojny walutowe i nie powinniśmy dać się ograć innym krajom. Rozumiem, że
RPP czeka aż minister Sami Wiecie Który oskubie OFE z aktywów, dług
publiczny sztucznie spadnie i wtedy będzie miejsce na cięcie stóp i
solidną deprecjację złotego. Bo tylko tak zatrzymamy nadchodzącą recesję
i to jest jedyna szansa dla rządzącej partii żeby uniknąć losu AWS w
nadchodzących wyborach. Zresztą niektórzy już to czują i się ewakuują do
Brukseli.
www.rybinski.eu
Krzysztof Rybiński
Economy of the XXI century - https://www.mpolska24.pl/blog/economy-of-the-xxi-century
Professor Krzysztof Rybinski holds MA in computer sciences, and Ph.D. in economics. He has an extensive professional background. He worked as software engineer in Tokyo, director of the Soros Foundation programs in CEE, a consultant to the World Bank. He was chief economist and managing director at commercial banks. In 2004, he was appointed the Deputy Governor of the National Bank of Poland by the President of Poland and performed this function for four years until 2008. He was in charge of research, foreign exchange reserves management, payment systems, cash circulation management, monetary statistics and international relations. Under his supervision National Bank of Poland changed its investment strategy which resulted in additional one billion dollars profit for Poland. In 2004-2005, he was member of the EU Economic and Financial Committee, and in 2007-2008 a member of the Polish Financial Services Authority. In 2007-2008 he served as a World Bank alternate governor for Poland. He was also member of the supervisory boards of several financial sector companies (2008-2009) and Partner in Ernst & Young Poland (2008-2010). Since 2010, he has been Professor and President of Vistula University in Warsaw, which offers education to students from more than 30 countries. In 2012 he launched the investment fund called EUROGEDDON, its investment strategy assumes deepening financial crisis in the Eurozone. The fund launch was covered by Financial Times and CNN International.
Krzysztof Rybinski was economic advisor to several Polish governments. In the last few years he was a coauthor of country higher education strategy, e-government strategy and intellectual capital strategy.
Krzysztof Rybinski is author of numerous refereed papers in economics and (co) author of several books. In March 2012 ranking he was ranked the fourth best Polish economist by number of scientific citations. In October 2012 he received the business award of most respected Polish economist. He has also contributed hundreds of articles on economics and financial markets to Polish newspapers. He published in The Wall Street Journal, Financial Times and The Economist. He was the first senior central banker in the world to have started a popular and often quoted by media economic blog www.rybinski.eu already in 2006.
mPolska24
