Listopadowe dane dot. sprzedaży detalicznej wskazują na dalszy wzrost dynamiki konsumpcji prywatnej

W listopadzie sprzedaż detaliczna w ujęciu realnym wzrosła o 7,4% r/r wobec wzrostu o 4,6% r/r w październiku. W cenach bieżących dynamika sprzedaży wzrosła do 6,6% r/r wobec 3,7% r/r w październiku. Wynik sprzedaży w ujęciu realnym był wyższy wobec naszej prognozy i mediany prognoz rynkowych (wg ankiety Parkietu) na poziomie 5,3% r/r.

Głównym czynnikiem poprawy danych dot. sprzedaży listopadowej względem danych za październik były efekty sezonowe, tj. wygaszenie październikowego efektu niższej liczby dni handlowych. Skala odbicia sprzedaży w listopadzie była natomiast nieco silniejsza od naszych założeń, szczególnie przy mało sprzyjającym efekcie wyższej bazy odniesienia dla ostatnich miesięcy roku.

Być może dalsza poprawa wyników sprzedaży jest efektem opóźnienia pozytywnego wpływu skokowego wzrostu dochodów gospodarstw domowych. Najsilniejszy wzrost dochodów notowano w trakcie II kw. Dotychczas dane dot. konsumpcji prywatnej wskazywały na skokową poprawę wyników sprzedaży i konsumpcji prywatnej, niemniej lekko rozczarowującą w porównaniu do skali wzrostu dochodów. Być może faktycznie efekty opóźnień oddziałują silniej względem oczekiwań. Jeżeli bardzo dobre dane dot. sprzedaży detalicznej utrzymają się także w grudniu, będzie to wspierało oczekiwania dalszego wzrostu dynamiki konsumpcji prywatnej w IV kw. 2016 r. i tym samym ograniczenia ryzyka dalszego wyraźnego spowolnienia dynamiki PKB w ostatnich miesiącach br.  Biorąc pod uwagę generalnie utrzymującą się korzystną sytuację na ryku pracy oraz utrzymującą się do połowy 2017 r. podwyższoną dynamikę dochodów właśnie z tytułu wypłaty świadczeń w ramach programu „Rodzina 500+” oczekujemy utrzymania wyższej dynamiki sprzedaży detalicznej także w pierwszych miesiącach 2017 r.

BIURO ANALIZ MAKROEKONOMICZNYCH Banku Ochrony Środowiska
ŁUKASZ TARNAWA Główny Ekonomista
ALEKSANDRA ŚWIĄTKOWSKA Ekonomista