Przemysł i budownictwo w górę
W czerwcu dobre dane dot. przemysłu i budownictwa, negatywy wpływ czynników o charakterze sezonowym.
W czerwcu dynamika produkcji sprzedanej przemysłu obniżyła się do 4,5% r/r wobec wzrostu o 9,1% r/r w maju. Dynamika produkcji ukształtowała się na poziomie nieco wyższym od naszej prognozy (3,7%), oraz mediany oczekiwań rynkowych 3,9% r/r). Dynamika produkcji budowlano-montażowej przyspieszyła w czerwcu do 11,6% r/r z 8,4% r/r notowanych w maju. Dynamika produkcji w budownictwie ukształtowała się na poziomie nieco wyższym wobec naszej prognozy (10,5%) oraz mediany prognoz rynkowych (9,4% r/r) wg ankiety Parkietu. Indeks cen produkcji PPI w czerwcu obniżył się do 1,8% r/r wobec 2,4% r/r w maju.
Czerwiec jest już czwartym miesiącem z rzędu istotnych zmian rocznej dynamiki produkcji w przemyśle i budownictwie. Taka zmienność dynamik wynika w głównej mierze z czynników sezonowych oraz baz odniesienia, które naprzemiennie zawyżały lub zaniżały wyniki produkcji. W czerwcu negatywnie na wyniki produkcji oddziaływał efekt niższej liczby dni roboczych, dodatkowo przy potencjalnym wpływie wydłużonych urlopów w okresie długiego weekendu (Święto Bożego Ciała przed rokiem przypadało pod koniec maja). Wyniki produkcji oczyszczonej z wahań sezonowych wskazują natomiast na mniejszą różnicę dynamik pomiędzy tymi miesiącami dla dynamiki produkcji przemysłowej. W przypadku dynamiki produkcji budowlano-montażowej, w czerwcu silniej niż efekty sezonowe oddziaływały także efekty bazy odniesienia.
Po wykluczeniu wpływu czynników sezonowych i uśrednieniu miesięcznych wskaźników produkcji można mówić o korzystnych tendencjach produkcji przemysłowej. Choć tempo wzrostu produkcji sprzedanej przemysłu w II kw. br. ukształtowało się na niższym poziomie wobec wyników z I kw. 2017 r., to w dalszym ciągu dynamika wzrostu aktywności w przemyśle pozostaje silna, czemu sprzyja stabilny wzrost popytu zagranicznego oraz konsumpcji prywatnej jak również najprawdopodobniej stopniowo przyspieszający popyt inwestycyjny. Dane dot. wyników produkcji w poszczególnych działach przetwórstwa przemysłowego wskazują na wciąż bardzo dobre wyniki produkcji eksportowej oraz utrzymujące się (po ożywieniu na początku br.) dużo lepsze wyniki produkcji w działach produkujących na potrzeby budownictwa, co jest spójne z notowanym w I poł. br. wyraźnym ożywieniem produkcji budowlano-montażowej.
Czynnikiem, który może z kolei zaniżać wzrost aktywności w przemyśle w porównaniu z sytuacją z przełomu roku jest potencjalne ograniczenie dotychczasowej kumulacji zapasów (wysoka dodatnia kontrybucja zapasów we wzrost PKB w minionych trzech kwartałach).
Choć w ujęciu zmian kwartalnych, oczyszczonych z wahań sezonowych w II kw. wartość produkcji budownictwie wzrosła dużo słabiej niż w I kw., to wciąż aktualną koniunkturę w budownictwie należy uznać za bardzo korzystną. Po tak silnym odbiciu produkcji w I kw., trudno było w II kw. utrzymać tempo wzrostu, ponadto przy bardzo niskich bazach odniesienia roczna dynamika produkcji w budownictwie w II kw. dalej wzrastała. Jednocześnie wg danych GUS pomiędzy I i II kw. istotnie zmieniła się struktura danych dot. produkcji budowlano-montażowej. W I kw. silniejszy wzrost (i dużo silniejszą poprawę) notowały firmy zajmujące się głównie wznoszeniem budynków (rynek mieszkaniowy, budownictwo komercyjne), natomiast w II kw. wyraźnie lepsze wyniki sprzedaży notowały przedsiębiorstwa specjalizujące się we wznoszeniu obiektów inżynierii lądowej i wodnej (inwestycje infrastrukturalne).
Na podstawie miesięcznych danych ze sfery realnej szacujemy, że w II kw. dynamika wzrostu PKB lekko wyhamowała do 3,7% r/r z 4,0% r/r w I kw.Choć poprawa koniunktury gospodarczej w kraju utrwala się (co potwierdzają także opublikowane wczoraj wyniki badania NBP wśród przedsiębiorstw), to uważamy, że dynamiczne przyspieszenie wzrostu PKB w I kw. było w części efektem czynników sezonowych i jednorazowych, których wygasanie wpływa na lekkie osłabienie dynamiki wzrostu.Biorąc pod uwagę strukturę danych miesięcznych oraz informacje z badania NBP oczekujemy w II kw. stabilizacji dynamiki spożycia gospodarstw domowych oraz eksportu. Oczekujemy dalszej poprawy dynamiki nakładów brutto na środki trwałe, przy stopniowym wzroście dynamiki zarówno inwestycji publicznych jak i prywatnych. Z kolei dynamikę PKB wg naszych szacunków zaniżać będzie sporo niższa kontrybucja zapasów we wzrost.
źródło: BOŚ Bank