Serwis używa plików cookies, aby mógł lepiej spełniać Państwa oczekiwania. Podczas korzystania z serwisu pliki te są zapisywane w pamięci urządzenia. Zapisywanie plików cookies można zablokować, zmieniając ustawienia przeglądarki. Więcej o plikach cookies możesz przeczytać tutaj.

Gospodarka więcej

Podtrzymanie łagodnej retoryki RPP - stopy NBP w tym roku bez zmian

Podtrzymanie łagodnej retoryki RPP - stopy NBP w tym roku bez zmian
źródło: pixabay.com

Rada Polityki Pieniężnej utrzymała dziś stopy procentowe NBP na niezmienionym poziomie: 1,50%, dla stopy referencyjnej, 0,50% dla stopy depozytowej oraz 2,50% dla stopy lombardowej. Taka decyzja była powszechnie oczekiwana.

Także zgodnie z oczekiwaniami retoryka Rady po dzisiejszym posiedzeniu nie zmieniła się. Rada podtrzymała dotychczasowe łagodne stanowisko ws. perspektyw polityki monetarnej. W komunikacie po posiedzeniu Rada powtórzyła zdanie, „że obecny poziom stóp procentowych sprzyja utrzymaniu polskiej gospodarki na ścieżce zrównoważonego wzrostu oraz pozwala zachować równowagę makroekonomiczną”. Jednocześnie podczas dzisiejszej konferencji prasowej prezes NBP ponownie stwierdził, iż w perspektywie końca bieżącego roku oczekuje stabilizacji stóp procentowych NBP na bieżącym poziomie. Co więcej prezes Glapiński określił scenariusz podwyżki stóp w tym roku jako „absolutnie nieprawdopodobny”.

Bieżąca łagodna retoryka Rady wspiera nasz bazowy scenariusz stabilizacji stóp NBP przez cały bieżący rok, pomimo korekty w górę naszego scenariusza inflacyjnego na 2017 r.

Po tym jak podczas marcowego posiedzenia RPP jednoznacznie podtrzymała łagodne stanowisko dot. perspektyw polityki monetarnej, pomimo wyraźnej korekty w górę w najnowszej projekcji NBP prognozy inflacji, widać wyraźnie, że funkcja reakcji RPP charakteryzuje się wysoką tolerancją dla ujemnych stóp procentowych w gospodarce (stopy referencyjnej NBP i części depozytów w sektorze bankowym). Z wypowiedzi członków RPP wynika, iż przesłankami do stabilizacji stóp są: - oczekiwania, że bieżący wzrost inflacji ma charakter przejściowy, gdyż wynika głównie ze zjawisk o charakterze podażowym (paliwa, żywność), co zdaniem prezesa NBP potwierdził marcowy spadek inflacji; - wskaźniki inflacji bazowej pozostają na niskim poziomie; - sytuacja na rynku pracy (m.in. umiarkowana dynamika płac) nie daje przesłanek do oczekiwania gwałtownego nasilenia się presji popytowej na ceny. Łącznie te czynniki skutkują ograniczonym ryzykiem trwałego wzrostu wskaźnika CPI ponad cel inflacyjny NBP (najnowsza projekcja NBP wskazuje, że przy technicznym założeniu stabilnych stóp procentowych, inflacja w perspektywie 2019 r. nie osiągnie poziomu 2,5%). Jednocześnie członkowie Rady wydają się nie spieszyć z zacieśnieniem uwzględniając słabość inwestycji prywatnych (podnoszone argumenty dodatnich realnych stóp w przypadku kredytów bankowych).  Ponadto obecny komfort Rady w utrzymywaniu niskich stóp procentowych jest efektem tego, że wcześniej, w warunkach głębokiej deflacji, RPP powtrzymała się z obniżeniem stóp procentowych, utrzymując dodatnie stopy procentowe, wyraźnie powyżej poziomu notowanego w większości państw regionu (także obecnie nominalne i realne stopy procentowe rynku pieniężnego, są w Polsce wyraźnie wyższe, o ok. 150 pkt. baz., niż np. w Czechach czy na Węgrzech).

Biorąc pod uwagę te przesłanki utrzymanie stóp procentowych w bieżącym roku wydaje się wysoce prawdopodobne, pomimo oczekiwanego przez nas okresowego  wzrostu wskaźnika CPI w III kw. w kierunku 2,5% oraz przyspieszenia dynamiki PKB (w I kw. powyżej 3,5%). I choć w reakcji na powyższe tendencje w II połowie roku może zarysować się już większa różnica zdań wewnątrz RPP co do perspektyw polityki monetarnej, nie wydaje się by wykształciła się większość w Radzie gotowa do poparcia podwyżki stóp procentowych w 2017 r.

Wybiegając dalej w przyszłość - podtrzymujemy scenariusz zacieśnienia polityki monetarnej w 2018 r. Bieżąca łagodna retoryka RPP oraz prognoza okresowego spadku wskaźnika CPI w kierunku 1,5% na przełomie 2017/2018, mogłyby wskazywać na rosnące prawdopodobieństwo stabilizacji stóp NBP także w 2018 r. Taki scenariusz obecnie silniej zaczął dyskontować rynek obniżając notowania kontraktów FRA. Niemniej oceniamy, że wraz prognozowanym utrzymywaniem się dynamiki wzrostu PKB w okolicach 3,5%, przyspieszeniem dynamiki inwestycji oraz silniejszym wzrostem inflacji bazowej, skłonność Rady do korekcyjnego zacieśnienia polityki monetarnej wzrośnie w trakcie 2018 r. Wydaje się, że około połowy 2018 r., wraz z prognozowanym ponownym wzrostem wskaźnika CPI w kierunku 2,0% postrzeganie przez Radę bilansu ryzyka przesunie się z bieżących obaw przed zahamowaniem wzrostu PKB i inwestycji w kierunku silniejszego uwzględnienia ryzyka uszczerbku reputacji Rady, gdyby inflacja przekroczyła cel inflacyjny NBP. W efekcie podtrzymujemy nasz bazowy scenariusz, że w 2018 r. Rada zdecyduje się na korekcyjne zaostrzenie polityki monetarnej łącznie o 50 pkt. baz., choć najprawdopodobniej nie nastąpi to w pierwszych miesiącach przyszłego roku (m.in. z powodu niższej inflacji w I poł. 2018 r.). W odniesieniu do perspektywy podwyżki stóp w przyszłym roku dzisiejsze wypowiedzi prezesa NBP wydają się już mniej jednoznaczne niż te sprzed miesiąca. Prezes NBP co prawda powtórzył, tak jak przed miesiącem, że w jego ocenie zaostrzenie polityki monetarnej w 2018 r. może nie być potrzebne, niemniej odnosząc się do konsensusu prognoz analityków makroekonomicznych wskazującego na podwyżkę stóp w II poł. 2018 r., stwierdził, że sprawa jest otwarta.

źródło: BOŚ Bank

Komentarze 0 skomentuj »
Musisz być zalogowany, aby publikować komentarze.

mBlogi więcej

  • Avatar

    Przewodniczącego Ryszarda Petru pamięci żałobny rapsod ?

    Dzisiaj znany na świecie ale również mocno promowany w Polsce #BlackFriday. Tymaczesm aktualny przewodniczący Nowoczesnej Ryszard Petru w zakupowo-sprzedażowym szale ....

  • Avatar

    Islamscy wyborcy w chrześcijańskiej Europie

  • Avatar

    Nie wierzyć Trumpowi! To też agent globalistów. Atakuje Orbana.

    Departament Stanu USA przekazuje węgierskim mediom opozycyjnym 700 000 USD żądając aby "zaprogramowały" się przeciwko Orbanowi, oraz węgierskim patriotom.

  • Avatar

    Wielkie sprzątanie (wymiocin opozycji ) w Sejmie

    Niekończące się tyrady bzdur. Paradują posłowie opozycji nie mający pojęcia o tym co napisano im na kartce ale uprawiajacy dla swych skarlałych partyjek (jak wynika z ostatniego sondażu) propagandę.

  • Avatar

    Petru jak kot w coraz mniejszym pudełku.

    Jak Petru partię przegrał czyli śladami Palikota i Leppera.

  • Avatar

    Alchemia propagandy: Woda z mózgu

    CBOS: Ponad połowa dorosłych Polaków (54%) uważa, że Polska powinna domagać się od Niemiec reparacji za straty poniesione podczas II wojny światowej. Przeciwna temu jest ponad jedna trzecia badanych (36%), a 10% nie ma zdania.

  • Avatar

    Polskie Państwo istnieje tylko teoretycznie

    Swoje słowa „o państwie istniejącym jedynie teoretycznie „, wypowiedzenie w restauracji Sowa i Przyjaciele, minister Bartłomiej Sienkiewicz tłumaczył później przykładem braku współpracy pomiędzy agencjami służb specjalnych USA

  • Avatar

    Chrześcijańska mniejszość w sercu UE i „ euro-Isaura”

  • Avatar

    Mieszanka cywilizacyjna

    Cywilizacja żydowska to jedna z najstarszych istniejących cywilizacji. Dlatego należy się jej szacunek i uznanie. Żydzi jako naród i wyznanie wywarli duży pozytywny wpływ na dzisiejszy świat. Wielu wybitnych naukowców, bankierów,

  • Avatar

    Na Kowno

    Szczególnie trudną dla II RP była kwestia stosunków z Litwą, która odnosiła się do Polski wrogo. Nastroje wrogości do Polski liczącej, że uda się wspólnie z „braćmi Litwinami” odbudować Rzeczpospolitą „obojga narodów”, były

  • Avatar

    Działo Macierewicza?

    Czytam rozmowę na portalu mpolska24 przeprowadzoną przez Annę Raciniewską i Mariusza Giereja z ministrem Obrony Narodowej Antonim Macierewiczem w trakcie #TweetupMON 16 listopada 2017. A tam jest coś takiego:

  • Avatar

    RODO – Rozporządzenie o Ochronie Danych Osobowych

    25.05.2018 wejdzie w życie Rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady 2016/679. Z czym to się je postaram się w prostej formie przybliżyć.

  • Avatar

    Praktyczna strona austriackiej teorii ekonomii

    Z przyjemnością dowiedziałem się o wydaniu książki Marcina Mrowca pt. Austriacka Szkoła Ekonomii – Jak może pomóc wyjaśnić stagnację gospodarki Japonii.

Dziękujemy za wizytę.

Cieszymy się, że odwiedziłeś naszą stronę. Polub nas na Facebooku lub obserwuj na Twitterze.