Serwis używa plików cookies, aby mógł lepiej spełniać Państwa oczekiwania. Podczas korzystania z serwisu pliki te są zapisywane w pamięci urządzenia. Zapisywanie plików cookies można zablokować, zmieniając ustawienia przeglądarki. Więcej o plikach cookies możesz przeczytać tutaj.

Gospodarka więcej

Oczekiwany okresowy wzrost inflacji nie będzie przesłanką dla RPP do podwyżki stóp w tym roku

Oczekiwany okresowy wzrost inflacji nie będzie przesłanką dla RPP do podwyżki stóp w tym roku
źródło: pixabay.com

Rada Polityki Pieniężnej utrzymała dziś stopy procentowe NBP na niezmienionym poziomie: 1,50%, dla stopy referencyjnej, 0,50% dla stopy depozytowej oraz 2,50% dla stopy lombardowej. Taka decyzja była powszechnie oczekiwana.

Komunikat RPP został zmodyfikowany w porównaniu z komunikatem sprzed miesiąca w kierunku odzwierciedlenia szybszego od wcześniej oczekiwanego wzrostu inflacji. W najnowszym lutowym komunikacie Rada wskazała na oczekiwany wzrost wskaźnika inflacji w najbliższych miesiącach, a zgodnie z wypowiedzią prezesa NBP podczas konferencji prasowej po posiedzeniu, Rada liczy się ze wzrostem inflacji z początkiem roku powyżej 1,5%. Wydźwięk komunikatu ze stycznia świadczył o tym, że RPP oczekiwała łagodniejszej ścieżki wzrostu inflacji - wtedy Rada w komunikacie wskazała, że po grudniowym wzroście inflacji dynamika cen „będzie nadal rosnąć, choć pozostanie umiarkowana”.

Pomimo korekty przewidywanej inflacji w dzisiejszym komunikacie i wypowiedziach prezesa NBP jednoznacznie wybrzmiał przekaz, że szybsza od dotychczas oczekiwanej ścieżka wzrostu inflacji nie zmieniła poglądu Rady na perspektywy polityki monetarnej, bowiem wzrost inflacji w ocenie RPP będzie przejściowy. W komunikacie po posiedzeniu Rada zasygnalizowała, że po oczekiwanym wzroście inflacji z początkiem roku w kolejnych kwartałach oczekiwana jest stabilizacja inflacji. Ponadto Rada dodała w komunikacie ocenę, że „ryzyko trwałego przekroczenia celu inflacyjnego w średnim okresie jest niewielkie”.  Prezes NBP podczas konferencji prasowej stwierdził, że m.in. na bazie tych przesłanek Rada podtrzymuje dotychczasową preferencję stabilizacji stóp NBP w 2017 r. 

Powyższy jednoznaczny przekaz RPP odczytujemy jako sygnał do rynku przed nadchodzącym skokowym wzrostem inflacji w styczniu (oczekujemy wyniku na poziomie 1,8% r/r). Rada stara się uprzedzić ewentualne spekulacje co do perspektyw polityki monetarnej w warunkach spadku realnej stopy NBP (bieżąca stopa referencyjne NBP minus wskaźnik CPI) poniżej zera. Prezes NBP wprost dziś powiedział, że okresowy spadek realnej do ujemnego poziomu nie będzie przesłanką do podwyżki stóp procentowych. Prezes Glapiński dodał, że oczekiwany jest jedynie okresowy wzrost wskaźnika CPI powyżej 1,5% i po krótkim czasie inflacja powróci poniżej tego poziomu. Ponadto wskazał, że niska inflacja umożliwia bankowi centralnemu spełnianie drugiego zadania NBP jakim jest wsparcie wzrostu gospodarczego.  

Spełnił się tym samym scenariusz, na który wskazywaliśmy w komentarzu po styczniowym posiedzeniu RPP. Co prawda Rada jest zaskoczona szybkością wzrostu inflacji (w styczniu prezes NBP wskazywał na oczekiwany „powolny” wzrost inflacji do poziomu 1,5% w trakcie 2017 r.) niemniej oczekiwany umiarkowany wzrost PKB i nadal niska inflacja pozostają wystarczającymi przesłankami dla RPP aby nie śpieszyć się z podwyższeniem stóp.

Jednoznaczny dzisiejszy przekaz ze strony Rady wspiera nasz bazowy scenariusz stabilizacji stóp NBP przez cały bieżący rok, pomimo iż nie jesteśmy tak optymistyczni jak prezes NBP i oczekujemy, że wskaźnik CPI nie powróci w kolejnych miesiącach poniżej poziomu 1,5%. Sądzimy, że wciąż relatywnie niska inflacja w połączeniu z nadal stosunkowo niskim tempem wzrostu PKB (a w szczególności z niską dynamika inwestycji) będzie przesłanką dla stabilizacji stóp NBP przez cały bieżący rok.

Jednocześnie jeśli, tak jak prognozujemy, w okresie letnim wskaźnik inflacji ukształtuje się bliżej poziomu 2%, nie wykluczamy, że niektórzy członkowie RPP mogą przyjąć nieco bardziej konserwatywną niż dotychczas retorykę. Wśród nich może być Kamil Zubelewicz, obecny dziś na konferencji prasowej, który choć jednoznacznie opowiedział się dziś za stabilizacją stóp NBP w najbliższym okresie, to nie stronił od rozważań co mogłoby skłonić go do podwyższenia stóp procentowych (wskazał na skokowy wzrost cen ropy naftowej lub silny wzrost inflacji bazowej).  

Niezależnie od ewentualnych bardziej jastrzębich sygnałów ze strony niektórych członków RPP, sądzimy, że dla większości Rady przesłanką do dostosowawczego zacieśnienia polityki monetarnej będzie dopiero kombinacja trwalszego przyspieszenia dynamiki PKB w okolice 3,5% oraz inflacja trwale utrzymująca się powyżej 1,5% (i tym samym dłuższy okres ujemnych realnych stóp procentowych).Oczekujemy, że taka kombinacja czynników wystąpi na przełomie 2017 i 2018 r. Na tej podstawie przewidujemy, że dopiero w trakcie 2018 r. dojdzie do dostosowawczego zacieśnienia polityki monetarnej NBP, łącznie o 50 pkt. baz.

źródło: BOŚ Bank

Komentarze 0 skomentuj »
Musisz być zalogowany, aby publikować komentarze.

mBlogi więcej

  • Avatar

    Dlaczego kandyduję?

  • Avatar

    Warszawa: Barykada z opon na znak rosnącego oporu w całej Polsce

    Spójna koncepcja rozwoju edukacji, stop deformacji edukacji. W sobotę, do stolicy przyjechały tłumy rodziców, których dzieci poniosą skutki reformy edukacji.

  • Avatar

    Euro, transfery socjalne i Polska.

    Rządzący Unią Europejską wyobrażali sobie, całkiem niesłusznie, że wystarczy zarządzić jedną walutę dla wszystkich, by powstały Stany Zjednoczone Europy.

  • Avatar

    Czy portal Na Temat przeprosi jak kiedyś jego właściciel?

    „Tomasz Lis przeprosił na antenie córkę kandydata na prezydenta Andrzeja Dudy – Kingę Dudę. W poniedziałek uczestnicy jego programu „Tomasz Lis na żywo” rozmawiali o tym, co rzekomo napisała na swoim profilu na Twitterze. Później

  • Avatar

    Przypomnieliśmy, że Europa jest jedna

  • Avatar

    Miesięcznice ponad wszystko

    No i mamy: zgromadzenia cykliczne, czytaj „miesięcznice smoleńskie” jako najważniejsze hierarchicznie zgromadzenia; przy okazji naruszoną zasadę, że prawo nie działa wstecz (nawet jeśli zgromadzenie zostało zgłoszone przed wejściem w

  • Avatar

    Państwo opiekuńcze a spustoszenia w naszych umysłach

    Od wielu lat zwracam uwagę na to jak wielkie spustoszenie w naszych umysłach zrobiła w wieku XX idea i praktyka państwa opiekuńczego (do czego przyłożył się jeszcze komunizm, zwłaszcza sowiecki i chiński). Po czterech-pięciu pokoleniach

  • Avatar

    Klasizm przeciw wolności słowa

    Polskie prawo i zwyczaj uprzywilejowały wypowiedzi osób stojących wyżej na drabinie społecznej tworząc w prawie i zwyczaju kategorie wolności twórczej i wolności naukowej. Dla ochrony wolności słowa wystarczy ochrona wolności wypowiedzi

  • Avatar

    Dość niszczenia polskiego samorządu.

    To dzięki reformie samorządowej 90-tego roku mamy w kraju prawdziwych gospodarzy w terenie, dzięki którym Polska podniosła się z ruiny. To mieszkańcy miast i gmin, Polacy, poprzez swoje Rady, poprzez swoich przedstawicieli, poprzez

  • Avatar

    Burczenie zaszczytów

    W Gorzowie otwarcie mówi się o trzech kandydatach, którzy mają wystartować w wyborach samorządowych: obecny prezydent Jacek Wójcicki, Sebastian Pieńkowski (PiS) oraz Marta Bejnar-Bejnarowicz (LDM #icotamsiejeszczeda).

  • Avatar

    Beatrix, wnuczka szefa III Rzeszy

  • Avatar

    Jak unieszkodliwić masy?

    Z każdym kolejnym rokiem obywatele stają się coraz bardziej uzależnieni od państwa. Niewykluczone, że kolejnym etapem tego procesu będzie wprowadzenie gwarantowanego dochodu podstawowego.

  • Avatar

    Polskie aktorki wybrały samochody SsangYong, czyli luksus w rozsądnej cenie.

    Jaki powinien być samochód idealny? Niezawodny, bezpieczny, ekonomiczny, a dodatkowo wielofunkcyjny i oczywiście zapierający dech w piersi, zarówno w kwestii wyglądu jak i wyposażenia.

Swarco
Dziękujemy za wizytę.

Cieszymy się, że odwiedziłeś naszą stronę. Polub nas na Facebooku lub obserwuj na Twitterze.