Serwis używa plików cookies, aby mógł lepiej spełniać Państwa oczekiwania. Podczas korzystania z serwisu pliki te są zapisywane w pamięci urządzenia. Zapisywanie plików cookies można zablokować, zmieniając ustawienia przeglądarki. Więcej o plikach cookies możesz przeczytać tutaj.

Autorzy więcej

Rozsądne ultimatum

Banki cypryjskie poniosły straty na obligacjach rządu Grecji. Od połowy 2012 były ratowane kroplówką pieniędzy z UE.

Rozsądne ultimatum
Teraz Cypr otrzymał ultimatum, które musi (jeśli jest rozsądny) przyjąć. To, że sięgnięto po pieniądze depozytariuszy jest absolutnie zrozumiałe. Jedyne co teraz budzi niepewność to czy Cypryjczycy przyjmą tę rozsądną propozycję oraz jak sięgnięcie po kasę depozytariuszy cypryjskich wpłynie na zachowanie depozytariuszy w innych państwach zagrożonych upadłością.

Cypryjczycy do wyboru mają albo odrzucić ultimatum, a wtedy czeka ich m.in.:

1. Upadek sektora bankowego.  Tamtejszy sektor  bankowy jest zbyt duży by tamtejsze państwo mogło go uratować. Cypryjski sektor bankowy to ośmiokrotność PKB Cypru, które wynosi ok 19 miliardów Euro. Cypryjczycy nie są w stanie sami uratować swoich banków, które poniosły straty na greckich obligacjach. Banki cypryjskie wymagają dokapitalizowania na około 5 do 10 miliardów Euro.  Rząd Cypru nie ma takiej kasy i nie może po prostu dodrukować Euro (tak naprawdę może, tak jak podczas rozpadu ZSRR niektóre republiki zaczęły drukować ruble, ale wtedy  Cypr wyleci z wielkim hukiem ze strefy Euro i drukował  będzie sobie Euro cypryjskie).

2. Strata prawie wszystkich oszczędności zdeponowanych w bankach – prawdopodobna strata wynosiłaby do 2/3 depozytów.  W wypadku niekontrolowanej upadłości banków cypryjskich sama strata na greckich obligacjach byłaby tylko początkiem.

3. Wyjście ze strefy Euro i dewaluacja nowej waluty o 30-50% w stosunku do tego co mieli w Euro.  Bez pomocy UE jedyną szansą dla Cypru będzie wyjście z Euro i odzyskanie konkurencyjności znaczącą dewaluacją.

Cypryjczycy mogę też zachować się rozsądnie i przyjąć ultimatum, a w jego ramach zabrać depozytariuszom po kilka i kilkanaście procent depozytów (w zależności od zdeponowanych sum). W ten sposób zbiorą około 6 miliardów Euro czyli trochę ponad połowę pakietu ratunkowego. Drugą połowę da UE.

Nie znamy ostatcznego sposobu przyjęcia ultimatum oraz czy zostanie ono w ogóle przyjęte. Media o Cyprze będą pisać przez najbliższe dni. Jeśli chcesz śledzić na bieżąco to co się tam dzieje czytaj Cyprus Mail.

Największym źrodłem niepewności jest teraz czy  „niesprawiedliwość” sięgnięcia po kasę Cypryjczyków spowoduje, że Cypr przestanie być możliwy do rządzenia. Na razie jest spokojnie. Ja co do zasady rozumiem ich wkurzenie. Depozyty w bankach do sumy 100 tys. Euro są na Cyprze gwarantowane.  I co?  Wybrany w zeszłym miesiąc cypryjski prezydent Nicos Anastasiades jeszcze kilka miesięcy temu zaczął obiecywać, że depozyty w bankach są bezpieczne bo tak stanowi prawo. I co? To samo obiecywał obejmując władzę w zeszłym miesiącu. I co?  By obejść gwarancję nienaruszalności depozytów do 100 tys. Euro pieniądze zabierane z kont Cypryjczyków nazwano podatkiem. A teraz nowy prezydent Cypru twierdzi, że musiał się poddać ultimatum. Owszem musi, ale po co mówił kilka tygodni temu, że nikt tych pieniędzy nie ruszy? I po co ktokolwiek mu wierzył?

Druga duża niewiadoma to jak zachowają się obywatele państw zagrożonych upadłością (Grecja, Portugalia, Hiszpania, Irlandia, Włochy). Jeśli Cypryjczycy zgodzą się na pakiet pomocowy to Grecy i inni potencjalni bankruci raczej nie ustawią się w kolejkach do banków po swoje pieniądze. Ale jeśli się ustawią to będzie mało ciekawie.

Na razie od kilku miesięcy sytuacja w bankach greckich poprawia się. Zmniejsza się rozjazd pomiędzy depozytami a kredytami (co do zasady bezpieczne banki powinny być finansowane z depozytów):

depozyty i kredyty w greckim systemie bankowym
Źródło: Bank Centralny Grecji

Oraz zmniejsza się finansowanie Europejskiego Banku Centralnego oraz Banku Centralnego Grecji finansujące wypłacalność banków greckich:
fiansowanie banków greckich

Źródło: Bank Centralny Grecji

Ten dobry obraz w dużej mierze zawdzięczamy odzyskaniu przez Greków zaufania do banków i wpłaceniu do greckich banków pieniędzy, które z nich Grecy wcześniej wyciągnęli. Ale zadłużenie Grecji jest duże, rośnie i docelowo jest niemożliwe do spłaty przez Greków. Ten drobny spadek zadłużenia w 2012, który widzisz poniżej to efekt odmówienia spłaty pełnej wartości greckich obligacji, która to odmowa doprowadziła Cypr do niewypłacalności:

 dług do PKB w Grecji

Źródło: lata 2003-2011 Eurostat, rok 2012 szacunki własne na podstawie doniesień medialnych

Od tego roku grecki dług do PKB znowu rośnie. Za jakiś czas Europa i Międzynarodowy Fundusz Walutowy będą musieli zmniejszyć zadłużenie Grecji. A gdybym ja dziś był Grekiem to może bym już myślał czy przypadkiem nie skubną mi przy tej okazji trochę z konta... może bym jeszcze trochę potrzymał kasę, by zarobić trochę odsetek, a może bym się zaczął bać, że niemiecki podatnik nie będzie miał chęci sfinansować zmniejszenie długu państwa greckiego.

p.s. dla ciekawych tematu konfiskowania oszczędności dużo ciekawych szczegółów w: „The Capital Levy in Theory and Practice” autorstwa Barry Eichengreena.
Data:
Kategoria: Gospodarka

Paweł Dobrowolski

Wirtualna szuflada - https://www.mpolska24.pl/blog/wirtualnaszuflada

Paweł Dobrowolski jest byłym Prezesem Zarządu Fundacji Obywatelskiego Rozwoju.

Jest absolwentem Wydziału Ekonomii Harvard University (Massachusetts, USA).

Był ekspertem Instytutu Sobieskiego. Członkiem Zarządu Polskiej Fundacji Rozwoju Oświaty.

Był pracownikiem Deutsche Morgan Grenfell i dyrektorem Warsaw Equity Holding oraz Trigon, pracował m. in. z prof. Sachsem.

Do jego zainteresowań naukowych należą: ekonomia polityczna reform, ekonomia instytucjonalna i behawioralna, ekonomia banku centralnego i polityka pieniężna, instytucje finansowe, wymiar sprawiedliwości, rynek radiowo-telewizyjny, prawo upadłościowe, fuzje i przejęcia, organizacja rynku (industrial organization), polityka antymonopolowa, fiskalne konsekwencje starzenia się społeczeństwa.

Od 1995 roku zajmuje się doradztwem gospodarczym. Zawodowo pomaga kupować i sprzedawać firmy,

Autor książki pt. „Podstawy Analizy Finansów Firm” wydanej nakładem Stowarzyszenia Księgowych w Polsce oraz kilkudziesięciu artykułów o bankowości centralnej, upadłości, mediach oraz gospodarce.
Pomysłodawca wprowadzenia w Polsce wysłuchania publicznego

Komentarze 1 skomentuj »

Czy Cypr spełnia warunki dla optymalnego obszaru walutowego? Moim zdaniem nie. A więc rozsądne jest opuszczenie strefy euro: wariant 3.

Musisz być zalogowany, aby publikować komentarze.
Dziękujemy za wizytę.

Cieszymy się, że odwiedziłeś naszą stronę. Polub nas na Facebooku lub obserwuj na Twitterze.